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华鑫证券有限责任公司孙山山近期对今世缘进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：核心单品持续向好，省外扩张有序展开》，本报告对今世缘给出买入评级，当前股价为57.23元。

今世缘(603369)
投资要点
持续打造核心单品， 产品结构继续优化
产品端： 1） 持续打造四开和对开两大核心单品， 稳固省内核心基本盘地位， 市场份额逐步提升。 2）六开提升主开系价格定位， 坚持长期价值主义，围绕匠心营销、品质营销、工艺营销、文化营销、服务营销五大营销理念， 构建厂家主导、商家共建的创新营销模式。 3） V3 构建渠道联盟体，实现价盘稳定和动销加速， 特 A+类产品约占公司总营收 2/3。
省内全面精耕， 省外持续扩张
渠道端： 2023 年确立为“经销主体优化提升年”，分项健全厂商共建体系、分级赋能体系、长效激励体系，提升厂商一体化战斗力。 区域扩张： 省内： 继续全面深耕，做大、做强、做优市场，带动和辐射省外市场发展。 省外： 1） 构建10+n 的省外市场板块模式，即布局 10 个重点板块市场， 谋划一批区域战略市场。 2） 推动长三角一体化，做强苏南市场，带动浙江及环太湖市场。 3） 产品差异化布局， 以四开为大单品，部分区域导入六开，长三角导入 V 系， 丰富星球系列，高沟品牌实施点状布局。 4） 战略上因地制宜，赋能省外重点市场， 同时进行权利下放，缩短决策周期。
盈利预测
我们预计 2023-2025 年 EPS 为 2.64/3.34/4.17 元，当前股价对应 PE 分别为 22/17/14 倍， 维持“买入” 投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、 四开增长不及预期、 V 系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋伍兆丰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.29亿，根据现价换算的预测PE为22.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级34家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为73.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，今世缘（603369）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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